a股策略:

从经济周期来看，当前基本面指标符合复苏阶段特征，先行指标平稳上行，同步指标反转，6月数据进一步验证了这一点。复苏方向乐观，复苏状态疲软，仍然是对当前经济的一个总结。弱复苏下，经济仍需要更多时间消化政策效果，修复需求。资本市场将充分反馈政策刺激和信心修复的逻辑进而进入“效果验证期”，结束前期的强势反弹进入震荡，从而积累未来持续上涨的动力。

展望基本面和政策面，三季度无疑是全年最受关注的经济增长“窗口期”，8-9月的经济表现尤为重要。目前政策面的努力应该是足够的。7月底政治局会议有望释放稳增长的增量信号，地方政府专项债券应于8月底前完成，有望增强稳增长的信心；此外，国内局部疫情尚可，需求端的复苏已经积累了一段时间。最新的产业数据也显示，疫情后微观主体的复苏具有较强的韧性。综合来看，8-9月经济前景应该是乐观的，要保持对经济的信心，关注市场主体的活力恢复和内生动能的培育。但经济增速放缓、房地产拖累的现实仍在，要警惕四季度的政策悬崖以及与海外经济的下行共振。

从流动性的角度来看，货币政策是稳健的、广义的，为经济基本面的复苏保驾护航是货币政策最关键的目标。信贷总量有所积累，信贷结构有所改善。虽然已经切换到“常规思维”，但货币政策对经济复苏和资本市场上涨的支持力度依然充足，而且从通胀和货币政策错位分析，宽松约束并不大。

经过7月份的休整，市场已经部分消化了中报、基本面偏弱、海外风险等利空消息。随着月底政治局会议的召开，8月份市场有望得到提振，但经济增长趋弱，需求仍在修复，更有可能呈现震荡和结构性行情。行业配置方面，建议重点关注“业绩、政策、高景气”:

中报业绩确定性:关注中报绩优板块，有业绩支撑的板块在震荡行情中更有韧性。同时，应关注利润转移和利润分配格局改善下中游制造板块利润增速的提升，这已在中报业绩披露中有所体现。

等待政治局会议指导:稳增长信号和政策组合拳，短期可能提振基建和房地产；

板块成长的结构性机会:新能源汽车+风光结合相关的成长星轨具有高景气度和业绩确定性强的双重属性，更具韧性。但由于前期价格涨幅较高，性价比降低，短期内可能反复出现波动风险，应关注结构性配置机会。

风险:货币政策不如预期，经济复苏不如预期。

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